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滬錫六連陽(yáng) 短期是否有繼續(xù)上行空間？

更新時(shí)間：2025-12-04 16:50來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 　 瀏覽次數(shù)：501 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

此前已經(jīng)溫和上漲了半年的滬錫，在10月中旬開(kāi)始加速上漲。隨著連續(xù)6個(gè)交易日收陽(yáng)，期價(jià)已經(jīng)輕松突破30萬(wàn)點(diǎn)，躍上逾三年半個(gè)高位。

　　
　　近期錫價(jià)走強(qiáng)，供應(yīng)擾動(dòng)為重要驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前錫市供應(yīng)情況如何？錫下游需求表現(xiàn)怎樣，是否能為價(jià)格提供支撐？如何看待后續(xù)錫價(jià)走勢(shì)，短期是否有繼續(xù)上行空間？文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會(huì)診】板塊邀請(qǐng)滬錫期貨專家為您深入闡述。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：近期錫價(jià)走強(qiáng)，供應(yīng)擾動(dòng)為重要驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前錫市供應(yīng)情況如何？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：自11月底錫價(jià)漲勢(shì)加速，關(guān)鍵觸發(fā)因素為剛果金動(dòng)亂升級(jí)，Alphamin在當(dāng)?shù)氐腂isie礦山存在較大隱患，2025年1-10月我國(guó)錫礦進(jìn)口中剛果金占比20%，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫共同推高錫價(jià)。而據(jù)了解目前該礦山運(yùn)營(yíng)尚且正常，暫未有確認(rèn)受到實(shí)質(zhì)影響，另外佤邦自7月以來(lái)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢，但預(yù)計(jì)11月環(huán)比會(huì)有明顯增長(zhǎng)，其他礦源較為穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)冶煉在大廠檢修結(jié)束后已經(jīng)恢復(fù)到了高位開(kāi)工，錫錠供應(yīng)尚且充裕。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：目前錫市的主要矛盾集中在礦端，近幾年來(lái)全球錫礦新增項(xiàng)目有限，在產(chǎn)項(xiàng)目供應(yīng)擾動(dòng)頗多。首先是緬甸佤邦的錫礦開(kāi)采禁令，該禁令是2023年開(kāi)始執(zhí)行，市場(chǎng)預(yù)期今年佤邦礦區(qū)四季度會(huì)恢復(fù)生產(chǎn)，實(shí)際截至目前佤邦產(chǎn)區(qū)采礦證已獲批，但受水淹、設(shè)備短缺和炸藥管控等影響復(fù)產(chǎn)進(jìn)度嚴(yán)重不及預(yù)期。其次，剛果金今年以來(lái)政府與反政府武裝沖突局勢(shì)緊張，11月末以來(lái)攻勢(shì)加劇，市場(chǎng)對(duì)于該地區(qū)Alphamin礦山生產(chǎn)持續(xù)性擔(dān)憂加劇，該礦山涉及產(chǎn)能1.7萬(wàn)噸。2025年在諸多供應(yīng)擾動(dòng)干擾下，全年錫精礦產(chǎn)量預(yù)期較2024年增長(zhǎng)3000噸，同比增速僅0.8%。2026年錫精礦理想供應(yīng)增量預(yù)期在1.4萬(wàn)噸，錫精礦供需格局維持緊平衡。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：海外方面，非洲剛果（金）遭遇 M23 武裝阻斷 Bisie 錫礦運(yùn)輸線，Alphamin 宣布至少六周不可抗力，全球錫供應(yīng)再添擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；印尼方面，截止11月27日，印尼JFX與ICDX成交量為6405噸；緬甸方面，根據(jù)孟連口岸統(tǒng)計(jì)，錫礦流出量增多，預(yù)計(jì)環(huán)比有增量。國(guó)內(nèi)方面，云南等核心供應(yīng)區(qū)域錫礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢(shì)未改，多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：錫下游需求表現(xiàn)怎樣，是否能為價(jià)格提供支撐？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：錫當(dāng)前需求表現(xiàn)分化，AI半導(dǎo)體的旺盛以及新能源汽車20% 的高增速帶來(lái)今年錫的主要需求增量，但光伏裝機(jī)需求透支下的腰斬式下跌以及家電排產(chǎn)的持續(xù)走弱也帶來(lái)了拖累，整體測(cè)算表觀需求在下半年出現(xiàn)連續(xù)同比走弱，1-10月累計(jì)需求同比下降1.38%，預(yù)計(jì)11-12月同比拖累會(huì)進(jìn)一步加深，但由于下游單位耗錫體量較低，對(duì)價(jià)格敏感度偏弱，負(fù)反饋機(jī)制也比較鈍化，給予了錫價(jià)高彈性的特征。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：精煉錫的下游錫焊料需求占據(jù)約50%，錫焊料企業(yè)開(kāi)工率8月份以來(lái)環(huán)比回升，目前開(kāi)工率75%左右，下半年同比轉(zhuǎn)正?？傮w下游需求平穩(wěn)，買盤高價(jià)采購(gòu)計(jì)劃偏謹(jǐn)慎。伴隨云錫檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，精煉錫社會(huì)庫(kù)存由去庫(kù)轉(zhuǎn)向累庫(kù)，精煉錫國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存來(lái)到中性偏高水平。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：光伏領(lǐng)域，11月組件排產(chǎn)環(huán)比下降2.43%，焊帶需求承壓，疊加消費(fèi)電子、家電市場(chǎng)需求不振，高價(jià)進(jìn)一步抑制下游采購(gòu)意愿，企業(yè)多以剛需備貨為主；鍍錫板進(jìn)入傳統(tǒng)淡季需求回落，整體消費(fèi)缺乏明確增量。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：如何看待后續(xù)錫價(jià)走勢(shì)，短期是否有繼續(xù)上行空間？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：短期而言，在需求承壓且供應(yīng)擾動(dòng)均未被證實(shí)的情況下已透支了較多漲幅，當(dāng)前波動(dòng)率已經(jīng)接近30，已經(jīng)到了風(fēng)險(xiǎn)大過(guò)收益的階段，不建議追漲，中長(zhǎng)期而言，有色板塊看好的預(yù)期較為一致，仍然是低位多配看待。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：當(dāng)前錫價(jià)估值的驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自供應(yīng)端的擔(dān)憂，鑒于Alphamin實(shí)際生產(chǎn)目前并未受到影響，投資者應(yīng)密切關(guān)注剛果金的動(dòng)亂局勢(shì)未來(lái)是否持續(xù)擴(kuò)大。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：特朗普在華盛頓主導(dǎo)的盧旺達(dá)與剛果金和談是近期市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)，雙方歷史積怨深厚且關(guān)鍵的 M23 武裝未參與談判，協(xié)議落地不確定性顯著，短期或持續(xù)擾動(dòng)錫礦供應(yīng)預(yù)期。疊加全球第三大錫礦——?jiǎng)偣?Bisie 礦此前曾因 M23 武裝活動(dòng)多次停復(fù)產(chǎn)，其供應(yīng)穩(wěn)定性仍受局勢(shì)牽制，礦端原料緊張的核心格局未改，而下游需求疲軟態(tài)勢(shì)短期難有改觀。多空因素交織下，錫價(jià)短期易受和談進(jìn)展擾動(dòng)，但整體易漲難跌，預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩運(yùn)行。